資本-資產(chǎn)定價模型（CAPM）

CMA考試重點：資本-資產(chǎn)定價模型（CAPM）

　　資本-資產(chǎn)定價模型（capital-asset pricing model）是一種描述風(fēng)險與期望收益率之間關(guān)系的模型。在這一模型中，某種證券的期望收益率就是無風(fēng)險收益率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險溢價。

　　計算公式：E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　β=Cov(Ri,Rm)/Var(Rm)E(Rp)表示投資組合的期望收益率,

　　Rf為無風(fēng)險報酬率

　　,E(RM)表示市場組合期望收益率

　　,β為某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù),CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統(tǒng)風(fēng)險收益率之間的關(guān)系,也即是單個投資組合的收益率等于無風(fēng)險收益率與風(fēng)險溢價的和

　　影響β系數(shù)的因素：

　　1）行業(yè)（收入的周期性）；

　　（2）財務(wù)風(fēng)險；

　　（3）經(jīng)營風(fēng)險

　　資產(chǎn)定價模型的經(jīng)典例題解析

　　分析師在報道Guilderland礦業(yè)公司的普通股時，預(yù)計明年的一些信息：

　　市場投資組合的預(yù)期收益率12%；美國國債的預(yù)期收益率5%；Guilderland的預(yù)期貝塔為2.2

　　該分析師利用CAPM能預(yù)計Guilderland公司明年的風(fēng)險溢價最接近于（）

　　A.7.0%B.10.4%C.15.4%D.20.4%

　　正確答案：C

　　E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　=（12%-5%）*2.2=15.4%

　　預(yù)期收益率=5%+（12%-5%）*2.2=20.4%

　　經(jīng)典例題：ABC公司的市場貝塔系數(shù)是1.60，市場風(fēng)險報酬是10%，無風(fēng)險報酬是4%。經(jīng)過分析師預(yù)測，下年的投資者要求報酬率是15%，則該公司的股價()？

　　A.被低估

　　B.不受影響

　　C.被高估

　　D.無法判斷

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，

　　ABC公司應(yīng)有的報酬率R=4%+1.6*(10%-4%)=13.6%<15%,

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算得出的是股票的均衡收益率：

　　如果均衡收益率>預(yù)期收益率，股票被高估：

　　如果均衡收益率<預(yù)期收益率，股票被低估。