CMA考點(diǎn)之投資決策

　　一、資本預(yù)算過(guò)程

　　資本預(yù)算編制的順序：

　　確定項(xiàng)目→信息收集→預(yù)測(cè)現(xiàn)金流→選擇項(xiàng)目→實(shí)施決策

　　二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析

　　1、凈現(xiàn)值（NPV）法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：

　　（1）作為一種現(xiàn)金流折現(xiàn)方式，能夠客觀(guān)衡量項(xiàng)目的價(jià)格

　　（2）能衡量資本項(xiàng)目給投資者帶來(lái)的絕對(duì)的財(cái)富增加值

　�。�3）通過(guò)最低報(bào)酬率將風(fēng)險(xiǎn)因素引入了資本項(xiàng)目的決策

　　（4）在項(xiàng)目互斥時(shí)，可以提供有效的決策依據(jù)

　�。�5）不會(huì)出現(xiàn)多個(gè)NPV

　　缺點(diǎn)：

　�。�1）無(wú)法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，計(jì)算比較繁瑣。（未顯示項(xiàng)目實(shí)際收益水平）；

　　（2）忽略了項(xiàng)目的回報(bào)率；

　�。�3）貼現(xiàn)率難以確定；

　�。�4）無(wú)法給出項(xiàng)目的投資回報(bào)率，不易于決策；

　�。�5）在項(xiàng)目投資額不同的情況下，無(wú)法確定投資效率最高的項(xiàng)目。

　　2、內(nèi)含報(bào)酬率IRR法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)：

　�。�1）能從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目實(shí)際收益率水平；

　　（2）計(jì)算過(guò)程不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀(guān)；

　�。�3）管理者能直觀(guān)地掌握項(xiàng)目的投資回報(bào)率，并做出有效的決策

　　缺點(diǎn)：

　　（1）IRR法假設(shè)公司會(huì)將資本預(yù)算項(xiàng)目中賺得的現(xiàn)金流人進(jìn)行再投資，再投資利率等于IRR，這一假設(shè)不可能永遠(yuǎn)正確；

　�。�2）計(jì)算過(guò)程復(fù)雜；

　　（3）忽略了不同項(xiàng)目之間的年限與投資規(guī)模上的差異

　�。�4）在互斥的時(shí)候，無(wú)法做出有效的判斷；

　�。�5）在現(xiàn)金流符號(hào)發(fā)生變化時(shí)，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率

　　三、回收期和折現(xiàn)回收期

　　回收期法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)：

　　優(yōu)點(diǎn)

　　（1）計(jì)算簡(jiǎn)單

　　（2）結(jié)果容易理解

　　（3）大致衡量了流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)

　　缺點(diǎn)

　�。�1）忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值；在不考慮時(shí)間的情況下加總現(xiàn)金流

　�。�2）忽略了回收期后發(fā)生的現(xiàn)金流

　�。�3）未衡量盈利性

　�。�4）如果目標(biāo)回收期太短，將促使接受短期項(xiàng)目